股市中有哪些投资理论，熟记了受益一生！（上）

一、随机漫步理论

一切图表走势派的存在价值，都是基于一个假设，就是股票、外汇、黄金、债券等所有投资都会受到经济、政治、社会因素的影响，而这些因素会像历史一样不断重演。

譬如经济如果由大萧条复苏过来，商品价格、股市、黄金等都会一路上涨，反之，就会下跌，但跌完之后又会升得更高。

就短线投资而言，支配一切投资价值规律都离不开上述所说因素，只要投资人士能够预测哪一些因素支配着价格，他们就可以预知未来走势。但随机漫步理论(random walk)却反对这种说法。

随机漫步理论指出，股票市场内有成千上万的精明人士，并非全部都是愚昧的人。每一个人都懂得分析，而且信息资料流入市场全部都是公开的，所有人都可以知道，并无什么秘密可言。既然你也知，我也知，股票现在的价格就已经反映了供求关系。

或者本身价值不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是由每股资产值、市盈率、派息率等基本因素来决定的。这些因素亦非什么大秘密。每一个人打开报纸杂志都可以找到这些资料。

如果一只股票资产值十元，一定不会在市场变到值一百元或者一元。现时股票的市价已经代表了千万醒目人士的看法，构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动，这些波动却是随意而没有任何轨迹可寻。

该理论认为造成股价波动的原因如下:

(1)新的经济、政治新闻消息较随意,并无固定地流入市场。

(2）这些消息使基本分析人士重新估计股票的价值，而做出买卖方针，致使股票发生新变化。

(3）因为这些消息无迹可寻，是突然而来，事前并无人能够预告估计，股票走势推测这回事并不成立,图表派所说的只是一派胡言。

(4）既然所有股价在市场上的价钱已经反映其基本价值。如果这个价值是公平的，由买卖双方决定，其价值就不会再出现变动，除非突发消息如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利淡等消息出现才会再次波动。

但下一次的消息是利好或利淡大家都不知道，所以股票现时是没有记忆系统的。昨日升并不代表今日升。

今日跌，明日可以升亦可以跌。每日与另一日之间的升跌并无相关。就好像掷铜板一样，这次掷出是正面，并不代表下一次掷出的也是正面。下一次所掷出的是正面或反面的概率各占50%。没有人会知道下一次一定会是下面或反面。

(5）既然股价是没有记忆系统的，企图用股价波动找出一个原理去战胜市场，赢得大势就犹如水中捞月。因为股票价格完全没有方向，随机漫步，乱升乱跌。我们无法预知股市去向，无人肯定自己一定会赢，也无人肯定自己一定会输。至于股票专家的作用其实不大，甚至可以说全无意义。因为他们是那么专长的话，就一定会用这些理论致富何必去告诉别人呢?

随机漫步理论对图表派无疑是一个正面大敌，如果随机漫步理论成立，所有股票专家都无立足之地。所以不少学者曾经对这个理论的可信度进行研究。在无数研究之中，有三个研究，特别支持随机漫步的论调。

(1）曾经有一个研究，用美国标准普尔指数(Standard & Poor's)的股票作长期研究，发觉股票狂升或者暴跌，狂升四五倍，或是跌99%的，比例只是很少数，大部分的股票都是升跌10%至30%不等。

在统计学上有常态分配的现象，即升跌幅越大的占比例越少。所以股价并无单一趋势。买股票要看你是否幸运，买中升的股票还是下跌的股票机会均等。

(2）另外一次试验，有一个美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸，拣出20只股票作为投资组合，结果这个乱来的投资组合竟然和股市整体表现相若，更不逊色于专家们建议的投资组合,甚至比某些专家的建议的表现更出色。

(3）亦有人研究过单位基金的成绩，发觉今年成绩好的，明年可能表现得最差，一些往年令人失望的基金，今年却可能脱颖而出，成为升幅榜首。

所以无迹可寻，买基金也要看你的运气，投资技巧并不实际，因为股市并无记忆，大家都只是瞎估估。

随机漫步总的观点就是:买方与卖方一样聪明机智，卖方也与买方同样聪明机智。他们都能够接触同样的情报，因此在买卖双方都认为价格公平合理时，交易才会完成;股价确切地反应股票实质。

股价变动基本上是有随机的。此说法的真正含义是,没有什么单方能够战胜股市，股价早就反映一切了，而且股价不会有系统地变动。天真的选股方法，如对着报纸的股票版丢掷飞镖,也照样可以选出战胜市场的投资组合。

二、循环周期理论

(一）循环周期理论的内涵

(1）价格趋势循环周期的变化。从每一个明显的低点到下一个明显低点之间为一个循环周期，从每一个明显高点到下一个明显高点之间也为一个循环周期。

(2)低点到低点的循环周期比高点到高点的循环周期可靠。

(3）在股市运动中存在大小不同的循环周期。大循环周期中包含着小循环周期，多个小循环周期组成一个大循环周期。通常根据周期可划分为四个层级:

基本趋势以明显的低点为准，是大循环周期，时间跨度从几个月到几年;

次级趋势以明显的低点为准，是中循环周期,时间跨度从2~3个星期到几个月;短期趋势以明显的低点为准，是小循环周期，时间在两个星期以内，并且在即时行情变化中还可以划分出微型循环周期，时间从几分钟到几小时。

(4）以4个以上连续的明显低（高)点之间的时间间隔为基础计算出的算术平均值即为某一级的循环周期。对于明显低点的辨别可按趋势的某一级别确定。

(5）以某个循环低（高)点为准按循环周期计算出的下一个循环低（高)点会有土15%的上下误差，按±15%确定的时间区间称为时间窗口，一般情况下后一个循环低（高)点将在时间窗口内出现。

(6）在时间窗口内按时出现的低（高）点越多说明计算出的循环周期越可靠和有效。

(7) 循环周期不因突发事件的影响而改变其周期或时间窗口。

(8）循环低（高）点不会在同一价位水平上出现，它们是相对的低（高)点，不是绝对的低（高）点，不管循环低（高）点的绝对数值高低，一般会在时间窗口内按时出现。

(9）如果计算出的循环周期是正确的，则大部分循环低（高)点都会按时出现在时间窗口内，但也会有例外现象，个别循环低（高）点提前或推后是正常的，也是不可避免的。

(10）循环周期理论并不保证未来从循环低点上涨的幅度或由循环高点下跌的幅度,这种幅度一般不相等，但可能是明显的。

(二)伯恩斯坦根据周期理论提出四种买卖信号

1．突破信号

当价格由向上突破向右下方倾斜的阻力线时，循环低点确立，可以买入。价格连续突破的阻力线越多，上升趋势持续时间越长。当价格由上向下突破向上方倾斜的支撑线时循环高点确立，可以卖出。连续突破的支撑线越多，下降趋势持续时间越长。

2.转向信号

按方向分为向上和向下转向两种，按信号强烈程度分为普通转向和特殊转向。

(1）向上普通转向信号。当日最低价低于前一日最低价，同时当日收盘价高于前一日收盘价,属买入信号。

(2)向上特殊转向信号。当日最低价低于前一日最低价并且当日最高价高于前一日最高价，同时当日收盘价高于前一日收盘价,属较强买入信号。

(3）向下普通转向信号。当日最高价高于前一日最高价，同时当日收盘价低于前一日收盘价，属卖出信号。

(4）向下特殊转向信号。当日最低价低于前一日最低价并且当日最高价高于前一日最高价，同时当日收盘价低于前一日收盘价,属较强卖出信号。

3．高低收盘价信号

如果将当日K线全长定义为当日波幅，则当日最高价与当日收盘价之差不大于当日波幅的 10%，即接近最低价收盘称为低收。

如果某日收盘价低收，后一日收盘价高收，构成由低到高的转势特征，是买入信号。如果某日收盘价高收，后一日收盘价低收，构成由高到低的转势特征,是卖出信号。

4.3高3低信号

如果当日收盘价高于相邻的前3个交易日的收盘价是3高买入信号。如果当日收盘价低于相邻的前3个交易日的收盘价是3低卖出信号。

总体上看，这四种买卖信号与一些常见的指标分析买卖信号原则上大同小异，都是以价格的转向或突破等变化作为对顶部或底部的确认。循环周期理论强调时间因素必须与价格结合研判,循环周期不能脱离价格趋势变化，这是循环理论的核心。