【挖题材】江浙皖水泥熟料涨价超预期 华东优质水泥企业受益

12月5日安徽、苏南、浙北水泥熟料开始第七度上调，幅度50元/吨，调整后沿江大厂熟料出厂价500元/吨，浙北熟料出厂价520元/吨左右。此轮调价距离第六轮上调30元不足4天时间，距离第五轮上调30元不足9天时间，市场变化时间短，价格远超去年同期水平。

今年出现南方部分区域旺季限产，环保是诱因，前有铜陵根据大气条件限产30%，山东多地提前1个月错峰生产，江苏后续出台20天、浙江10天限产计划，再到3号南京水泥行业执行多日停产。南方停产、限产导致熟料产量收缩，根据我们的测算，如果江苏停产20天、浙江停产10天可能引起华东产量收缩约1.4%，山东多地多错峰延长1个月将收缩产量约2%。需求旺盛前提下供给不足，低库存支撑多轮涨价。根据数字水泥统计，江浙沪皖库存处于全国最低，15个城市中11个城市在40%及40%以下。

部分地区熟料价格发生倒挂，即高于水泥价格。一方面是停窑不停粉磨站引起熟料直接减少，另一方面大企业提高自用比例，熟料提价控制外销。小粉磨站高价买进熟料却以较低价卖出水泥，如持续时间长将触发小企业角色转型贸易商或退出。

分析认为，大企业配备大规模磨机，小企业磨机小生产高标号水泥一直面临设备门槛高，因此，小企业减少市场集中度有望提高，产品规格自发性升级，降低混合材比例，熟料利用率提升，水泥熟料产能过剩有所缓解。华东优质水泥企业受益，可关注上峰水泥、海螺水泥、华新水泥等。