市盈率详解、市净率估值法 ，该如何选用？

市盈率是最重要的估值指标之一，根据不同的计算口径，包括三种：静态、动态和滚动（TTM）。

计算公式：

静态市盈率=股价/上一个自然年度的每股收益

动态市盈率=股价/本年度预测的每股收益

滚动（TTM）市盈率=股价/最近四个季度的每股收益

以贵州茅台为例：

以2019年8月30号为基准日，收盘价是1142元。

2018年四个季度每股收益分别是6.77元、5.78元、7.14元、8.33元，全年合计28.02元

静态市盈率=1142/28.02=40.76

2019年一、二季度每股收益分别是8.93元、6.95元，以此来预测2019年的每股收益为：（8.93+6.95）×2=31.76元

动态市盈率=1142/31.76=35.96

最近四个季度包括去年的三、四季锻今年的一、二季度，每股收益合计=7.14+8.33+8.93+6.95=31.35元

滚动（TTM）市盈率=1142/31.35=36.43

该如何选用？

1、动态市盈率要慎用

动态市盈率是根据已经出炉的财报（一季报、中报、三季报），去预测全年的业绩，很多行业的业绩具有周期性，比如旅游行业有淡旺季，拿一个季度去预测全年的业绩显然不合理。

一些科技类的企业，大部分收入是在第四季度确认，前三个季度的业绩基本没有参考价值。

很多企业会在第四季度计提资产减值，纵使前三个季度业绩靓丽，也奈何不了年底巨额的减值，所以不要被好看的三季报所欺骗，A股的雷来得很突然。

适用企业：一个年度内收入平滑，季节性差异小

2、静态市盈率时效性不足

静态市盈率用去年的业绩计算，股市投资看的是企业的预期，而静态市盈率带有明显的滞后性，对于成长性行业或者周期性行业并不适用，甚至会产生误导作用。

只适用于每年业绩变化很小的现金奶牛，比如银行。

适用企业：属于成熟型行业，每年的业绩波动很小

3、滚动市盈率（TTM）是首选

滚动市盈率兼具时效性和准确性，是企业估值的首选。对于一个业绩持续增长的企业，TTM的数值会介于静态市盈率和动态市盈率之间。

4、市盈率陷阱

市盈率并不是万能的，很多行业并不适用。

比如互联网行业，一般都是先烧钱跑马圈地，要亏损很多年才能盈利，所以市盈率并不具备参考价值。

还有周期性行业，比如券商，市盈率会成为反向指标，行业目前的业绩越差，反而机会更好。

市盈率、市净率估值法是最简单而实用的估值法。例如：一家公司的净利润是10亿，市值是100亿，那么其市盈率是10倍。它的意义是投资者只需要十年就可以收回成本。然而市盈率是一个动态的过程，其高低与行业前景有关。前景好的行业市盈率一直比较高如医药行业、高科技行业。这是因为这些行业增长快，期望值高。就刚才这个例子，如果行业前景好，实现翻倍增长。到第二年，公司的利润变成20亿，市盈率就变成5倍，投资者只要5年就可以收回投资。所以我们往往会看到，在新兴行业的优秀公司其市盈率往往很高，比如100倍。第二年业绩翻倍后变为50倍，第三年业绩再翻倍市盈率变为25倍。这种公司随着市场发展其市盈率越炒越低。在一个没落的行业里，公司业绩连年下滑，其市盈率会越来越高。所以以市盈率绝对的高低去购买公司是很容易出问题的。最佳的投资是能够以低市盈率买到有发展潜力的公司。这种情况往往出现在市场极度恐慌泥沙俱下的情况。

市净率估值法

戴维斯双杀和戴维斯双击：戴维斯双击公司业绩不断增长，推动股价持续走高，市盈率越来越高。比如业绩增长了一倍，股价上涨了2倍。高速发展的公司享受着高市盈率，但是一旦发展停滞或者遇到挫折高市盈率不能维持，股价出现雪崩，这就是戴维斯双杀。例如：今年的东阿阿胶，在持续十二的高增长以后，中报突然报亏，股价一路下杀，这就是戴维斯双杀。

海康威视也是一样，在延续了十几年的高速增长后，近年一季度利润下降15%，结果应声下挫。

这里必须得说一句，无论多么优秀的股票，对高增长一定要审慎对待。在我们所观察到的公司经营历史上，能够维持10年超过15%的复合利润增长的公司几乎是凤毛麟角。

市净率是股价与净资产的比值，例如：股价20元，净资产10元，市净率为2倍。如果股价为10元，净资产也为10元，市净率为一倍。个人以为净资产代表的是公司现有的静态价值或者是破产清算价值。在多年的实践中我们发现当股价跌到净资产的时候，一般都跌不动了。所以净资产是封杀股价下跌动力的最后一道最有力的防线。2012年银行股集体破净封杀了股价下杀的空间，之后展开反弹。2014年银行股再次集体破净，市盈率5、6倍。A股见历史大底。之后展开一波波澜壮阔的行情。今天的银行股还是集体破净，市盈率5、6倍，而且市净率为0.6倍，0.7倍，所以A股虽然摇摇欲坠，却总是跌不下。今后的行情会怎么发展呢？我们试目以待。