科创板呼之欲出，A股将迎来哪些变革？|第一财经头脑风暴

2019年，中小板设立15周年，创业板设立10周年，而科创板也即将在今年开闸。短短六个月时间，科创板从提出设立到政策落地再到“开门迎客”，对首批申报企业的问询，高效的进展让市场充满期待。

设立科创板并试点注册制是我国资本市场一项重大的制度创新，将进一步完善我国多层次资本市场体系的建立。科创板在上市信息披露、交易、退市等方面做了很多制度创新，比如，允许存在未弥补亏损、未盈利企业上市，允许红筹和VIE架构企业上市，实行同股不同权，不再对无形资产占比进行限制。适当放宽涨跌幅限制，上市前5个交易日不设涨跌幅，让价格快速释放，之后每天涨跌幅20%。并且，退市标准也更为严格。中国证监会主席易会满指出，科创板不是一个简单的“板”的增加，它的核心在于制度创新、在于改革，同时又进一步支持科创。

据悉，科创板股票上市委员会定于2019年6月5日下午13时召开2019年第1次上市委员会审议会议。这意味着，在开始接受企业的上市申请之后的第70天，已经有企业成功通关“正式受理”“审核问询”这两大步骤，即将迎来上市结果揭晓前的“重头戏”：上市委会议。一旦通过上市委的审议，下一步就将报送证监会，由证监会执行注册步骤，然后企业就可以等待正式发行上市。

那么，与现行的A股市场相比，科创板的制度设置有哪些创新突破？注册制的核心又体现在哪里？科创板即将开闸，会带给中国资本市场怎样的一场改革？本期《头脑风暴》邀请风险投资人、市场机构代表以及资深评论员与您共同关注科创板。

胡旭波

启明创投主管合伙人

允许未盈利企业上市是很大的一个创新。一些研发很大的企业，尤其是硬科技，你要等到它盈利或者说是把历史未弥补亏损全部弥补掉才能去上市，那个时候它已经到很高的估值，其实它很多都做了VIE结构跑海外去了。

梁颖

联想创投集团董事总经理

我觉得科创板的创新之处是注册制以及严苛的退市制度。注册制可以让企业更加灵活，比如说这个企业没有盈利，但是企业未来有创新空间，有核心技术，它也可以上市，上市的这个流程也会加快。

边风炜

国泰君安证券上海研究部总监

这一次的科创板注册制给我们最大感觉是它终于动真格的。因为在我们过去设立不同的板的时候，我们是把门槛不断降低，把那条上市的线不断往下滑。但这一次终于要把那条线给擦掉，这才是最大的改变。

杨方

普华永道中国资本市场部合伙人

在过去的红筹企业回归A股的过程中，由于红筹企业是不能直接挂牌的，它面临的必然是要把自己已有的一些结构进行拆除，允许红筹企业上市这是科创板一个非常大的突破。

林荣时

道邦投资总经理

行业有限定，这次对上市企业有明确的定位，属于高新技术产业和战略新兴产业。其实也为引导整个市场的资金，不论是创投资金，还是二级市场资金，还是社会的闲散资金啊，全部朝这里面走，鼓励整个社会走创新这条道路。

贺宛男

财经评论员

如果你造假或者欺诈，大股东必须购回发行在外面的股票。购回的价格是两个，一个是IPO发行价，比如说十块钱，还有一个是二级市场现有价格，比如说六块钱，那么购回价格以两者价格当中高作为一个购回价格。我非常赞成这一点。

李若山

复旦大学管理学院教授

科创板上退市指标不以会计信息为主。我们的科创板有上市五套标准，退市四套标准，以市场来衡量，由投资者来衡量。我觉得这是能真正考量这家企业，是不是能够将来成为我们国内最好的一个企业的指标，这是个最大最大的变化。

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