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什么是外汇期货？外汇的风险都有哪些？（二）

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外汇期货是国际金融市场在20世纪70年代的一项重要创新。它带动了整个衍生工具市场的发展，并成为管理外汇风险的有效工具。本章作为全文的基础理论部分，其目的不仅要为后文的研究打下坚实的理论基础，而且从外汇风险及其防范手段入手，分析国际外汇期货市场的产生和最新发展状况，并对外汇期货交易定价、合约规定等基本理论问题作出界定。

接上一篇《什么是外汇期货？外汇的风险都有哪些？》

(二)外汇风险的发展、变化

外汇风险与汇率体制的变革有密切的关系，近几十年的发展也表现出明显的阶段性特点。在实行固定汇率的情况下，汇率基本固定不变，即使变动也是有限的人为调整，因而外汇风险不是经常存在的。1973年，布雷顿森林体系瓦解，各国普遍实行浮动汇率体制，汇率波动越来越频繁，如1999年美元兑日元的跌幅为9.76%，欧元兑美元的跌幅为14.32%，欧元兑日元的跌幅为22.16%，英镑兑美元的跌幅为2.23%（此数据截至1999年12月30 日)。

由于当今国际货币体系尚不能在统一的汇率机制上达成协议，主要货币国依靠相互协调的方式实施外汇市场有限的调节，国际金融市场日益便捷的交易使国际资本流动频繁，因此，国际外汇市场动荡不定将是必然的趋势。对各国企业和银行机构来说，越来越多地参与国际业务，外汇风险管理业务也会越来越重要。

1994年，美国证券管理协会（TMA）在它的成员组织中专门开展了一个衍生产品应用与工具的调查。”被调查对象分布在银行、保险、制造业、医疗、零售等不同产业之中。调查结果显示，在63%的使用衍生工具避险的被调查机构中，75.4%都要面临外汇风险，仅次于90.4%的利率风险比例，而远远大于36.6%的商品价格风险的比例。

显示了外汇风险在不同经营规模的衍生工具使用者中的分布。如图所示，外汇风险随机构的规模而增加，即使在小机构中也有相当的比例遭受风险。外汇风险管理已成为企业不可回避的一个现实问题。

外汇风险除受到经济发展的基本因素影响外，也受到投机和各种事件的影响，20世纪90年代，随着国际资本市场和外汇市场的发展变化，外汇市场波动发生了深刻的变化，这主要表现在:进出口及经常账户的变动很难成为判断外汇市场走势的主要依据，国际市场外汇交易与国际贸易联系越来越弱。

据统计，1970年，世界外汇交易额为2.9万亿美元，同年世界贸易额是5930亿美元，外汇交易额是贸易额的6倍;1981年外汇交易额为贸易额的24倍;1995年为60倍。至 1999年6月底，单是场外交易的衍生金融工具巿场外汇交易合约（包括直接远期、货币调换和期权)累计名义本金额即达148990亿美元，远远超出国际贸易友咫所而龙联l&资太市本市场对外汇市场的冲击作用越来越大。

国际借贷巿场及资本市场越来越多的创新工具出现，更加方便了各种资金道迹利润的'要，极大地推动了国际资本特别是国际短期资本的流，从在从成各国汇率波动更加频繁。20世纪80年代以来，投机资本在外汇市场中所起的作用越来越突出，汇率变动也更多地是这种冲击的结果。90年代数次危机的爆发都与国际游资对各国汇率体制的严重冲击有关。

由于各国在70 年代石以然外国内货币加之如货币互换这类创新做法的推出，外汇市场与各国国内货币市场、资本市场更加紧密地联系在一起，各国外汇市场和资本市场的联动关系更加紧密。国际资本除进行债券、股票或直接投资之外，还积极参与到外汇期权、远期交易或掉期交易，进行套期保值或投机买卖，外汇市场面临的变动约束因素更多、更复杂。