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关联专题: 股市杠杆
金融杠杆率等于总资产(自有资金加贷款)除以净资产(自有资金)。所以股市杠杆率等于1除以40%等于250%。
A股市场中,股票融资融券的杠杆比例是由证券公司按照投资者资信状况、担保物价值、市场情况及自己财务具体安排等原因,授予投资者可融入资金或证券的最大限额。而证券授信比例每个券商都会带来一定不一样。融资融券的杠杆率=投资者基础投资总资金除以投资者实质上融到后的总资金乘以百分之100。这当中,投资者基础投资总资金就是抵押物的价值。
一般抵押物涵盖交易账户中的资金、股票、债券、基金。投资者以现金作为抵押物保证金时,可以全额计入保证金金额。假设以证券充当抵押物保证金时,需要以证券市值或净值按交易所规定:国债折算率最高不能超出95%;交易所交易型开放式指数基金折算率最高不能超出百分之90;其他上市证券投资基金和债券折算率最高不能超出百分之80;深证100指数成份股、上证180指数成份股股票的折算率最高不能超出百分之70,其他股票折算率最高不能超出65%,而ST股票折算率为0%。
一般证券公司会按照投资者的资产情况变化及时调整投资者的授信额度;投资者也可以按照自己需求,申请增多或者减少授信额度。
“去杠杆”政策对上市公司杠杆率的影响。学者Allenetal通过分析认为,过高的股市杠杆水平是导致金融危机发生的最重要因素。陆婷发现,近几年来,非金融公司的负债在GDP中所占比例急剧上升,已威胁到我们国家的金融安全。为避免企业负债程度过高,给本国经济带来负面效应,国家有必要实施一系列措施推动企业平稳地去杠杆。学者王红建和杨筝等发现,企业杠杆率居高不下,会加大企业的债务违约风险,进而影响企业融资能力,限制企业发展,因此在政策驱动下,企业会进行去杠杆。
为了解决企业存在的股市杠杆率水平过高的问题,自2015年开始我国就陆续出台了一系列政策,旨在引导企业降低杠杆率,防范过度负债可能带来的破产风险。例如,2015年末,国家出台了“去杠杆”政策,明确降杠杆这一任务。2016年年初,国家出台了供给侧结构性改革的新战略。2017年,十九大提出,要坚持去产能,去库存,去杠杆,降成本,补短板,优化资源配置,增加优质资源的供给,实现供求动态均衡。
2018年,中央财经委会议明确提出:“要以结构性去杠杆为思路,分部门、分债务类型提出不同要求,地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来”。从上述政策的连续性足见国家在去杠杆方面的决心和力度。企业能否在政策引导下去杠杆,降低高杠杆率,成为检验政策实施效果的一项重要内容。这里所说的企业的杠杆率一般用资产负债率,即用负债除以资产来体现。为实现去杠杆目标,各级政府还会干预资金供给端的银行等金融机构。
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