2021年巴菲特致股东信，不可错过十大重点内容！

2021年2月27日，“股神”沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司发布2020年财报，同时发布了巴菲特2021年致股东信。

这是现年90岁的巴菲特写给股东们的第56封信。

巴菲特股东信一直被封为“价值投资的圣经”，很多投资者从中学习巴菲特的投资理念和对市场的观察。

信件内容太长，小编整理了十条精华重点，值得大家思考与学习。

1. 伯克希尔去年股价表现跑输标普500指数   复合年均收益则大幅跑赢近10%

2020年，标普500指数的回报率达到18.4%。同期，伯克希尔 哈撒的股票全年回报率仅为2.4%。致股东信中披露，2020年按GAAP（美国通用会计准则）新规计的净利润为425亿美元，相比之下，2019年的净利润为814亿美元。不过，从1965年到2020年复合年均收益来看，伯克希尔每股市值增长为20%，同期标普500（含股息）为10.2%。而如果就总收益来看，伯克希尔在过去几十年间每股市值增长2810526%，远高于同期标普500（含股息）的23454%。

2. 比亚迪成伯克希尔第八大重仓股

从持仓数据来看，中国公司比亚迪因其近两年股价大涨，已成为伯克希尔第八大重仓股。

伯克希尔·哈撒韦财报数据显示，截至2020年12月31日，伯克希尔哈撒韦前十大持仓分别为苹果（市值1204亿美元）、美国银行（市值313亿美元）、可口可乐（市值219亿美元）、美国运通（市值183亿美元）、Verizon通信（市值86亿美元）、穆迪（市值71.6亿美元）、美国合众银行（市值69亿美元）、比亚迪（市值58.97亿美元）、雪佛龙（市值40.96亿美元）、Charter通信（市值34.5亿美元）。

3. 现在债券也不是好的投资   伯克希尔有1380亿美元无成本的保险浮存金

在巴菲特看来，现在债券也不是个好的投资方向。最近10年期美国国债的收益率（年末收益率为0.93%）比1981年9月的15.8%下降了94%。在某些重要大国，如德国和日本，投资者从数万亿美元的主权债务中获得负回报。全世界的债券投资者——无论是养老基金、保险资管还是退休金——都面临着暗淡的未来。

虽然近几日美债架空了美股，但这也是短期的，长期来看债券不一定是好的投资方式。

伯克希尔现在拥有1380亿美元的保险浮存金，伯克希尔可以配置的，无论是债券、股票还是美国国库券等现金等价物。浮存金与银行存款有一些相似之处：保险公司的现金流每天进出，而保险公司持有的现金总量变化很小。伯克希尔持有的巨额资金可能会在多年内保持在目前的水平附近，而且从累积的角度来看，对我们来说是没有成本的。当然，这个令人高兴的结果可能会改变——但是，随着时间的推移，我喜欢我们现在拥有的胜算。

4. 2016年的一笔错误收购导致110亿美元减记

在信件中，巴菲特回顾了2020年伯克希尔的经营，并反思了2016年自己对精密铸件公司（Precision Castparts）的收购是“严重的错误”，这导致2020年公司因此出现110亿美元减记的。

在他看来，精密铸件公司其实是一家很好的公司，是其相关领域中的佼佼者。这家公司的首席执行官Mark Donegan是一位充满激情的管理者，在被收购前后一如既往地投入了大量精力。到现在巴菲特都依然坚信，当年自己的判断是正确的，即随着时间推移，精密铸件公司将在其投入的净有形资产中获得丰厚的回报。但是，巴菲特也表示：“在判断它未来的平均收益上出错了，因而也就错误地计算了合理的收购价格。”

5. 减持&增持苹果

当我们在2018年年中完成收购时，伯克希尔的普通账户持有苹果5.2%的股份。我们的持股成本是360亿美元。从那时起，我们都享受定期分红，平均下来每年大约7.75亿美元，而且在2020年，我们还通过减持一小部分头寸额外进账110亿美元。虽然卖了一点点股票，但你猜怎么着？伯克希尔目前持有苹果5.4%的股份！这个持股比例增长对我们来说是没有成本的，因为苹果公司不断回购股票，从而大大减少了流通股数量。

这还不是所有的好消息。过去两年半，我们还回购了伯克希尔的股票，你们现在间接拥有的苹果公司股票和未来收益比你在2018年7月时多出了整整10%。

这种令人愉快的动态收益仍在继续。伯克希尔去年以来回购了创纪录的股票，未来可能进一步减少流通股数量。苹果公司也公开表示有意回购。随着这些减持的发生，伯克希尔的股东不仅会在我们的保险集团、BNSF和BHE中拥有更大的利益，而且会发现他们对苹果的间接所有权也在增加。

虽然回购使股票在市场上慢慢地少了，但随着时间的推移，收益会变得很丰厚。这一过程为投资者提供了一种简单的方式，并让他们拥有不断扩大的业务。

减持苹果更多的是一种再平衡思路，从持股比例上看，还在增加，但苹果暴涨后，持有的市值在巴菲特股票池比例太高。

6. 永远不要做空美国

91岁高龄的巴菲特仍然坚定地相信美国梦，他在信中强调“永远不要做空美国”。巴菲特表示：“在美国短暂的232年历史里……美国仅此一个，成为释放人类潜力的孵化器 。尽管遭受了严重的干扰，我们国家的经济进步却令人叹为观止。因此他坚信美国一定会走出困境。

7. 看好可再生能源的投资前景

投资讲究准和稳。巴菲特认为可再生能源前景广阔，所以早就布局了这一领域。他认为自己公司旗下的伯克希尔哈撒韦能源公司（BHE）将成为领导者，目前BHE已经斥资180亿美元改造和扩大美国过时的电网。

巴菲特说：“与铁路不同，美国的电力设施需要进行大规模的改造，最终成本惊人。这项工程将消耗BHE未来数十年的全部收益，但我们相信投资将获得适当回报。”

8. 好投资不一定要100%掌控企业

巴菲特认为，伯克希尔“综合企业集团”的标签并不准确，目前伯克希尔企业集团由控制和非控制业务组成，好投资不一定需要100%掌控企业，与100%掌控一家边缘企业相比，拥有一家出色企业的部分股权更有利可图，而且也更省心。

基于这些原因，伯克希尔只对部分业务拥有控制权，对部分业务则不具备控制权。芒格和巴菲特将评估公司的长期竞争优势、管理能力和特长以及价格，把资金投入到他们认为最有意义的领域。

9. 资产密集型业务可能是不错的投资选择

在今年信中，巴菲特表示，伯克希尔国内“固定资产”的折余成本为1540亿美元，远超排在第二位美国电话电报公司拥有的1270亿美元的房地产、厂房和设备。在投资方向上，巴菲特表示，伯克希尔这一数字的领先可能并不意味着投资的胜利。

作为伯克希尔第二、三大业务，2011年，伯克希尔收购BNSF（美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司），当年其和BHE（伯克希尔哈撒韦能源公司）两家公司的总收益为42亿美元。2020年对许多企业来说都是艰难的一年，而这两家公司去年的收入达到83亿美元。在巴菲特看来，虽然BNSF和BHE在未来几十年都需要大量的资本支出。但好消息是，两家公司都可能为增量投资带来匹配的回报。在巴菲特看来，无论遇到什么障碍，BHE都将成为提供更清洁能源的领导者。

10. 股东大会将于今年5月1日线上召开   举办地改至洛杉矶，芒格和巴菲特确定出席

在本次致股东的信中，巴菲特表示，今年将继续将一年一度的股东会转移到线上举办，时间为5月1日，通过雅虎和CNBC对外直播，雅虎通道将于美国东部夏令时间下午1点上线。

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90岁的巴菲特在别人看来可能已经老了，实际上，他的投资理念不知道引领了多少人的投资方向，他的投资理念已经影响了全球。