关于选股

孙子兵法说善战者必先立于不败之地，善于炒股的人首要先避免亏损，方能确保盈利。

我这样的人一向谨慎，甚至谨慎的过头了，比如上车必系安全带，不敢坐飞机，开车从来没有违章，过马路必定走斑马线，各种医疗意外交通保险都有买，我在股市也是小心谨慎，我是算定了股票的底部才敢去买股票。我从来不买没有底的股票，哪怕偶尔买错了，基本上难以大亏。

我选股第一条原则就是先看着这支股票的底部在哪里，一般来说银行股为0.8倍市净率以下，8倍市盈率以下买入。保险行业0.8倍内含价值以下买入，房地产比较复杂，既要看土地储备，还要看市销率，0.2倍市销率以下最好，还要看拿地成本，比如当年融创轻松可以拿出168亿收购乐视，当时市值才250亿，一年销售额1500亿，是明显的低估股票。券商股一般1.4倍市净率以下买入。其余不太了解行业一般是市净率1以下买入，市盈率8以下买入。

这就是我目前的投资体系，一般按照这个价位买入很少会亏钱。

凭借上述方法，我14年重仓交通银行（买入价0.6倍市净率）和招商银行（买入价0.8倍市净率）取得了60%的收益，持有少量中信证券也获得了250%的收益。16年买入交通银行（0.5倍市净率）中国平安（0.8倍内含价值），中国建筑（0.7倍市净率），中国太平（0.6倍内含价值），融创中国（0.15倍市销率）也取得了优厚的回报。

但是对不同的行业有不同的估值方法，一直以来按照我的市净率1以下买入，市盈率8来估值对消费、电器、白酒等轻资产公司进行估值，就找不到买点。虽然曾经有持有有过格力电器、五粮液、美的电器等牛股，但是始终无法锚定这样行业股票的底在哪里，最后赚一点就跑了。

轻资产公司在我心中没有确定一个锚，让我错过了消费、电器、白酒行业的牛股，这是我需要反省的地方。比如格力、五粮液、美的集团属于许多轻资产现金奶牛公司利润很高，用市净率不合适（格力正在转化为一个类金融公司），如何给轻资产高净资产收益率估值，我需要认真总结。

一直信奉低市盈率投资，大多数时间在招商银行，兴业银行，浦发银行等几个银行之间轮流切换，虽然赚钱很慢，倒也取得五年翻一番的成绩，16年偶尔看到释老毛先生提出对不同行业要采取不同的估值手法，开始把自己的能力圈扩展到了保险股，买入中国太平，中国平安，接着扩展到了房地产股买入融创中国(01918)，等股票。也取得了高出以往的收益，这样的17年收益率相当于过去我从2010-2015年五年收益率。后来我把套牢的股票，涨不起来的股票卖掉换成了涨幅较高的优质股票，自己主要重仓集中在了融创中国，中国平安(601318)，中国太平(00966) 等几只绩优行业龙头股，这在以前也是难以做到的。我想这就是一个人在价值投资上的成长吧。

选股第二条是利润增长性，两个利润相当的公司，一个公司每年利润平均增长5%。另一个每年增长20%，10年后，后者利润是前者的3倍。所以长期来看选择一个利润增长较快的公司很重要，与其持有一个低估的平庸公司不如持有一个估值正常的业绩增长迅速的行业龙头绩优股，绩优股如同一个班里学习好的学生，大概率是下一年考虑学霸会再创佳绩，而学渣会成绩会跟不上而垫底。偏偏普通人觉得学霸成绩已经涨了很多，应该下跌了，学渣成绩已经夯实底部，应该反弹了。

选股第三条是利润（或者业绩）增长的确定性，投资的企业利润要有增长，更好得是公司的利润是确定的增长。比如房地产，因为预售制度，每年合同销售的金额会在1-2年内转化为公司业绩，未来的1-2年的业绩可期；再比如保险中的寿险，未来利润增长同10年期国债的750均线相关，利润增长多少也是比较容易确定。这是我较为喜欢银行和保险业的原因。

选股第四条是利润增长的可持续性，20年后，银行依旧为金融服务，保险依旧为全民社会保障服务，人还是要住在房子里，可是20年后还用不用手机，无法预料，就像15年前，诺基亚和摩托罗拉想不到现在的窘境。一些行业让我无法确定利润能否增长生产经营模式会不会被颠覆，各种高科技行业、凡是带科技、网络、智能、生物、电子的我统统回避，当年电子词典、随声听、MD、数码相机也是高科技行业之一，如今却颠覆。所以我视高科技行业为风险投资行业。

第五条，要考虑利润的有效性，银行貌似利润很高，利润却是前置计算，从放贷开始计算利润，至于贷款能否收回，贷款人会不会提前还贷，都是未来无从保证。房地产利润后置，房子卖出去只算负债，要等交房后才算利润，所以银行有效利润被高估，房地产利润被低估。有些行业，如重资产行业（如钢铁、LCD，黑色家电），要不断持续投入资本金购买更新设备，原材料，扩大厂房、投入研发，导致可分红利润比例较低。有些行业，消耗资本金极少，赚的利润可以大部分拿去分红，比如白酒，高速公路、、港口，水电、机场等，不可一概而论。

投资遵从的原则

1、独立思考

摆脱从众心理,从众心理是人类经过几百万年的进化形成的，想要做到摆脱从众心理真的不容易，否则，传销就不会那么有市场了。在市场低迷的时候光大散户会纷纷割肉离开市场，市场高估的时候散户们又会高位接盘，不跟风很重要。

2、绝对理性

思维不受感情左右。人的感觉在股市是不可靠的，在股价低估的时候人的感情会觉得恐惧，然后割肉离开，当股价高估，人的感情会贪婪兴奋，进而高位买入。想要在股市赚钱，就要屏蔽掉自己感觉带来的判断，仅仅根据，理性、财报、利润、估值、常识等有根据的信息来进行判断

3、遵循常识

传销和上市公司大规模造假有一个共同点就是背离常识。

某广夏，某隆，等造假共同点是在不发达地区突然冒出一个高科技公司，盈利还非常好，着有悖于常识。某视网不断喊着颠覆，但是看看周围的朋友邻居，大家还是在用别的视频网看视频，又怎么能相信某视网能够超过别的视频网络公司呢？经商的人都知道小公司比起行业龙头生存困难，凭什么上市小公司就能成长成行业龙头。

4、通晓一些财务知识

用经营公司的角度投资股票。看上市公司财报可以帮助你找出财务造假的公司，众所周知，中国股市财务造假成本非常低，通过财务造假获利几十亿，最多也就罚款60万，所以小公司不造白不造，上市前粉饰业绩，虚报利润，上市一段时间业绩变脸，财务洗澡，然后再继续造假。再过几年业绩变脸。唯有大公司审计正规，规模庞大，造假可能性较低。

5、要持续学习

多读书，我想价值投资的至少要读上价值投资的书籍一百本以上，才好说自己价值入门了。

6、不要让情怀绑架你的投资

来这个市场是来赚钱的，不是发挥自己爱好的。哪个行业赚钱好发展快，才去投资哪里行业，而不是哪个行业你喜欢就投资哪个行业，我的兴趣爱好是军事，但我绝对不会因为我喜欢军事而投资军工股。

最重要一条是要爱国，爱国是最正确的投资。有的人以上几点都能做到，就是对国家没有信心，到了股票市场在低位时候总会有经济学家喊着，中国经济要崩溃了，然后大家一起恐慌就低位割肉了。我这个时候就开玩笑说，我要在股市与国共存亡，亏了就算我壮烈殉国了！其实投资股市本来就是对国家未来充满信心，如果不看好自己国家，不如把存款换成黄金存起来算了。

最后要能忍受孤独，当都能做到以上要求，并且开始可以稳步在股市盈利的时候，就会发现，周围能同你在股市上交流的人已经几乎没有了，只能忍受着孤独。还好,还有雪球可以互相交流。

关于投资与工作平衡问题

我是一个业余投资者，工作非常繁忙，要么是在外面出差，要么是在办公室加班，没有什么时间看盘，每天只有中午午休时间看一下。

作为一个上班族不应该在上班时间看股票，讨论股票。每天盯着K线不会提高自己收益率，反而会让K线影响到自己的心态。工作的时间属于单位，不属于自己，更不能因为自己投资收益好而放松自己对工作的要求。

我也不同同事讨论股票。价值投资因为属于投资派别里面的极少数，难以获得普通人的理解，同别人讨论就好比一个人对二维世界描述空间感。如果有别人向自己咨询自己不懂的股票，一定要说明自己不懂，不可以强不知以为知。

下班有时间时间刷雪球和集思录，一定要好好认真学习高手的投资经验，有时间要读一些关于价值投资的书籍。经典的投资书籍要反复温习。看见好的书要买下来读，同时也好好利用图书馆，借阅有价值的投资书籍。

关于投资中的心理波动

有人说过人的理性和情绪（包含潜意识）如同驯象师和大象，驯象师骑在大象身上，表面上指挥大象，可是大象力量是训象师几十倍，可是大象要是不听指挥，驯象师也是无能为力。

人的理性就是如此，表面上理性指挥情绪，可要是情绪发作失控起来，理性也是驾驭不了的。强迫理性指挥情绪，会显得人情商很高，也会导致人很压抑，这样少数人因为自己内心的理性和情绪发生了冲突，解决不了，就会发生各种心理疾病，如焦虑症、抑郁、强迫症等心理疾病。完全受情绪的人，就会显得情商很低，意志薄弱，这样的人做不成大事。

对于内心的情绪，要适度宣泄，但不可让情绪决定自己的投资，如果情绪不好，宁可什么选择都不做，等情绪平复了再说。既要做自己情绪的主人，又要安抚好自己的情绪，等内心的情绪宣泄完了，总会回到正途，人还是要靠理性做判断。

炒股不会让我焦虑或者抑郁，但是我也会为工作上的事情焦虑，为自己工作做不好而焦虑，为了摆脱这样的焦虑，我渴望通过炒股获得财务自由。其实我只是习惯性容易比别人焦虑或者抑郁。焦虑根源来自于我的内心不安全感，所以不是工作本身的问题焦虑抑郁都是生活中的一部分，辞职或者改行不能解决问题，人要习惯与负面情绪为伴，但是不能让负面情绪影响到自己的判断。