南京证券业绩腰斩 受累财务造假十年上市难开门

十年漫漫上市路，当邻家兄弟企业已蔚然成气时，而南京证券还在为这张资本市场的入门证苦苦等待。更倒霉的是，原本以为守得云开见月明，自身业绩又大幅下滑。

3月17日，中国证监会官网披露了南京证券IPO招股说明书，该券商拟在上交所发行不超过8.25亿股，所募资金将用于补充资本金，增加营运资金和扩大业务规模。

南京证券此前曾数次冲击A股失利，但如今的局面仍旧充满不确定性。经营地域相对集中、IPO前业绩大幅下滑或成为其绕不开的难题。

2016年财务报表显示，2016年南京证券全年营业收入14.95亿元，同比下滑50%；净利润5.41亿元，同比下滑61.78%。

数据显示，虽然其是江苏第一家专业证券机构，但目前已经远落后于同省的华泰证券和东吴证券。从2015年总资产排名来看，华泰证券、东吴证券、南京证券分别排名第5、21、36位；以2016年净利润排名，三家分别排第9、21、46位。

有趣的是，南京证券本次上市的保荐机构正是同地区的东吴证券。而数据显示，2016年，东吴证券仅完成1单IPO项目。

三次冲击主板未果

南京证券早在大牛市的2007年就公开表示过上市计划，并希望2008年实现新股首发，但最终因资本金等问题未能成行。而熊市的来临也让其业绩此后受到重挫。

沉寂几年之后的2012年，刚刚完成股份制改造的南京证券与中信证券签订上市辅导协议并报送江苏证监局，南京证券冲击IPO又有了实质性进展。

遗憾的是，就在其上市辅导前的2012年8月，证监会相关部门发现了新大地财务造假。该公司在上市前的2009年至2011年间共虚增利润2628万元。事情败露之后，南京证券作为新大地的保荐机构被证监会立案稽查。

2013年5月，证监会公布调查和处罚结果，南京证券投行保荐业务被暂停6个月，保荐人胡冰和廖建华被处罚款和终身证券市场禁入措施。此一事件再次导致南京证券上市的失败。

受累于“新大地事件”，南京证券的监管评级从A级变成CC级，连降五级。经过3年“疗伤”，直到2015年，其评级才升至BBB级，至2016年重新回到A级。

2015年，南京证券为实现上市，开始对南纺股份存有侥幸希望，借壳成为退而求其次的“救命稻草”。

然而南京证券在同一条沟里跌了两次跤。有调查显示，南纺股份于2006年至2010年，分别虚构利润3109.15万元、4223.33万元、 15199.83万元、6053.18万元和5864.12万元。扣除虚构的利润，其利润分别为亏损668.65万元、1430.59万元、 13620.47万元、4470.4万元和5969.01万元。这场重组于2015年5月份正式宣告终止。

南A股梦再次破碎，“主板借壳”又未果，无奈之下只好迅速转道新三板。2015年10月28日，南京证券正式挂牌新三板市场，同步还进行了定增募资。彼时，南京证券以6元每股的定增价格引入8家新股东，实现配套融资近36亿元，实现了其历史上最大一次增资扩股。

南京证券A股上市依旧痴心不改，2016年6月8日，即挂牌新三板不到一年的时间，南京证券披露了首次公开发行股票的公告，称公司仍处于上市辅导期。这也意味着，如果此次IPO顺利，南京证券将成为新三板市场第一家转板成功的券商股。

令人心存疑虑的是，业绩大幅下滑、依赖经纪业务、地域集中度高的南京证券，这次，是否真能如愿。

招股书显示，南京证券在报告期内存在违法违规及受处罚情况，其中行政处罚5例、其他相关处罚2例。5例行政处罚均已取得当地主管部门出具的不存在重大违 法违规或暂未发现违规现象的证明。对于报告期内的行政处罚情况，公司的保荐机构认为这些处罚对本次发行及上市不构成重大不利影响。

业绩大幅下滑

与2008年的情况类似的是，南京证券的业绩在步入震荡市的2016年大幅下滑。而对经纪业务的依赖也让其在市场寒冬之时业绩腰斩，收入及利润的大幅下滑又让其IPO前路阴云密布。

此前几年，南京证券业绩持续增长。招股书显示，其2013年至2015年实现营业收入10.15亿元、14.21亿元和29.97亿元，净利润分别为2.73亿元、5.55亿元和14.13亿元。

不过，这种持续增长的局面在冲击IPO时被打破。数据显示，2016年南京证券净利润为5.4亿元，同比下滑幅度达到62%。

目前，南京证券主营业务涵盖经纪业务、投资银行、自营、资产管理、信用交易、期货以及股权投资等其他业务七大类，但收入依然较为依赖经纪业务。

南京证券2013年至2015年及2016年前三季度经纪业务收入分别为6.91亿元、8.61亿元、1.91亿元和5.95亿元，占当期营业收入比例为68.06%、60.59%、63.73%和52.21%。

截至2016年9月30日，南京证券共有83家证券营业部，其中有41家位于苏州地区，14家位于宁夏，合计占营业部总数的66.27%。

南京证券营业部除了集中在苏州地区之外，还有14家位于宁夏是因为在2005年，德隆系全面倒塌，其控制的宁夏西北证券因挪用保证金和债券濒临倒闭，后经过证监会协调，原西北证券由南京证券全面接管，变成南京证券宁夏分公司。因此南京证券与宁夏的金融合作更为密切，2015年6月还发起成立了宁夏股权交易所。

另外值得一提的是，南京证券上市的路上，留给其现任董事长步国旬的时间已不多。出生于1959年的步国旬在南京证券工作超过20年，如今已经58岁，2019年5月将任职期满，他带领南京证券冲击IPO的时间或许仅剩两年。