套利者和投机者的区别？一文看懂！

  非理性投资者的随机交易毕竟是-种假设.如若其投资策略是相互关联的,那么EMH还将成立吗? Milton Friedman( 1953)的套利理论提供了在这种情况下EMH依然成立的依据。所谓套利指的是对同一种证券或本质上相似的证券在两个不同的市场上以不同的价格同时买卖的行为。假设市场.上的一种证券由于非理性投资者的存在而被高估了,聪明的理性套利者将会发现证券价格的高估，他们将出售或卖空这种相对“昂贵”的证券,同时买进其他相同或本质上类似的相对“廉价”的证券,以此对冲套利风险。只要有这种替代证券并且套利者能够对其进行交易,那么套利者就能获取无风险利润。     

套利者卖空的效应将使被高估证券的价格恢复到其基本价值。事实上,只要替代证券随时可得、套利交易迅速有效并且套利者为获取利润而相互竞争,那么证券的价格将永远不会远离其基本价值,而套利者本身不会获取大量的异常收益;相反,对于被低估证券,套利者将购买价格低估的证券并同时卖空本质上相似的证券来对冲风险，由此可阻止证券被大量低估或低估持续较长时间。只要市场存在理性的套利者,其套利过程将使证券价格与基本价值保持-致。套利还有另一层含义。因为非理性投资者所购买的证券是被高估的，而卖出的证券又是被低估的.所以与理性套利者相比他们所获取的收益要低,因此,非理性投资者处于损失状态。Friedman( 1953)指出,他们是经不起永远损失的,所以最终他们将会被市场淘汰出局。这样,如果套利者不能即刻消除他们对资产价格的影响,市场的力量也将吞噬他们的财产。所以从长远来看,由于竞争选择和套利的存在,市场仍将有效。    

以上分析可以得出理性人假设与有效市场假说之间的联系。当市场是由完全的理性投资者组成时,投资者的理性预期与理性决策保证了资本市场的有效性。当市场是交易策略互不相关的非理性投资者和理性投资者共同构成时,市场的有效性则依赖于交易的随机性和理性投资者的干预。而当市场是由交易相关的非理性投资者和理性的套利者构成时，套利交易的有效性和市场选择将保持市场的有效性。因此,可以认为,投资者的理性是有效市场假说成立的必要条件,离开了投资者的理性,市场将不再有效。如果一些行为是非理性的,他们的行为肯定是随机的、非系统的。在几十年中学术界都认为股票市场是高度有效的，因为人被假设为遵守纪律的并且是理性行为的。