1、现金流折现法估值模型
（1）现金流折现法框架
所谓现金流折现估值模型，就是先预估企业未来每年现金流，然后将这些未来现金流按照一定的折现率折算到今天，也就是要计算这些所有未来现金流的现值（present value），这个总现值，就是现金流折现估值法下改企业的估值。
（2）预估现金流
对于企业未来现金流的预估，是最难的、也是最重要的。
严格来说，没有人能够准确地预估未来现金流；只能根据对企业基本的分析，主观地得出一个未来5-10年的平均现金流增长率，然后以去年的现金流为基准，以预估的增长率，逐年递增；
通常来说，对现金流的预估，只有5-10年；更加久远的未来就更加难以预测了。
（3）终值（terminal value）
由于对现金流的预估在5-10年后将大大失准，因此，现金流预估期往往只有5-10年；但是，10年后，你的公司并非一文不值；因此，更加合理的方式，是我们预估一个10年后的企业终值。
对于terminal value的估算，通常可以采用倍数法、也可以采用永久增长现金流法，由于篇幅限制，这里就不再深入探讨了。
（4）折现率（discount rate）
上面公式中的r，就是折现率。每个公司的折现率是不同的。
一般，DCF模型中会使用WACC（weighted average cost of capital）来作为折现率进行折现。正如WACC的全称所示，它代表了一个企业的综合资产成本。
WACC的计算中同时考虑了一个企业的债权融资成本和股权融资成本，它的计算可以用以下公式来表示：
WACC=股权融资成本*权益资产比+债权融资成本（1-税率）*负债资产比。
其中，之所以债权融资成本需要乘以税率，是因为利息支出可以抵扣应纳税额；
2、乘数估值模型：净资产倍数估值法
净资产倍数估值法，即将企业的净资产乘以一个倍数，就会得到一个估值：
企业总价值=企业净资产*总资产估值倍数；
企业净资产=总资产-总负债；
这里的关键点在于这个倍数的确定，一般取和企业相似的上市公司的平均估值倍数来确定；
比如，我要对甲企业进行估值，目前市场上上市的企业中，和甲处于同一行业细分领域、且销售规模和甲类似的企业有三家，这三家上市公司市净率均值为2.5（市净率=总市值/净资产），那么，我们可以用2.5来作为甲企业的估值倍数。
3、其他乘数估值模型
除了净资产倍数估值法外，还有很多其他的乘数估值模型，常见的有以下方法：
（1）净利润倍数估值法：企业总价值=企业年净利润*净利润估值倍数；
（2）营收倍数估值法：企业总价值=企业年营业收入*营收估值倍数；
（3）现金流倍数估值法：企业总价值=企业年净现金流总额*现金流估值倍数，这里的现金流可以是自由现金流，也可以是经营活动净现金流；
这些倍数估值模型的估值倍数，也通常是根据相似企业的倍数来确定的。
估值模型自产生以来，衍变出数以千计的估值方法。例如DCF、P/E、EV/EBITDA、FCFF等诸多模型。不同模型所对应的行业是不同的，且同行业不同发展阶段的公司对应的估值模型也是不同的。
从公式上可以看出，企业价值由未来现金流和折现率决定，现金流的决定因素有：竞争优势、管理水准、产业政策等，折现率由利率和流动性决定。然而世界是复杂多因素的，未来现金流和折现率都不是确定值；因此，依靠估值模型与K线图表分析得出的结论没有本质的差别，都可以成为统计原理、大数定律的结果。
从这一点看，我非常不建议单纯依据估值模型做投资。那么估值模型的意义何在呢？
估值模型最重要的作用，就是向我们强烈的展示着，企业护城河、管理能力对企业价值的影响力。我们应该着眼于估值的过程，而非估值模型在各种假设下的结论。我们要关注决定未来现金流的因素和逻辑，从企业角度出发，分析企业的竞争优势、管理水准才是投资最为关键和首要的步骤。就如同段永平所说的，你要看到10年以后企业的样子。
如同所有的分析性科学一样，随着时间的推移，估值问题衍生出了一些列幻觉和误解。下列是常见的关于估值模型的6个错觉，模型、变量、数据都是在假设的前提下成立的，是人为判断的。正如充满偏见的世界，估值模型也是偏见的结果。
错觉1：因为估值模型是定量的，所以估价是客观的。
股票估值，既不是某些倡导者所描述的科学，也不是理想主义者希望的对真是价值的客观探究。我们在估值是所用的模型和数据，可能是定量的；这些模型和数据是我们主观的假设、具有偏见的。比如说，现金流贴现模型中，现金流和折现率，都是我们假设的，因此估值模型得出的价值结果，是偏见的结果。
错觉2：研究周全且稳妥实施的估值不受时间限制。
任何估值模型所得到的企业价值，都会受到公司特定信息和整个市场信息的影响。因此，价值会随着时间、公司、政策的改变而改变。由于信息充斥在市场，公司的估值模型会很快过时。经济状况和利率水平会影响到整个经济中所有公司的股价。经济增长的趋势影响整体企业的增长预期，对周期性公司影响最大。同时，利率的变动对所有企业的投资产生程度不一的影响。
错觉3：好的估值模型能对价值作出精确的计算。
即便是，最为细致周密的估值模型，最终得到的数字也包含不确定性，因为估值模型的所假设的成长、折现率都会随着未来经济走向、利率变化的变动而变化。希望和强求估值的绝对正确是不现实的。现金流和贴现率都属于估算数、具有强烈的偏见。
企业发展的分为，导入期、成长期、成熟期、衰退期，对导入期和成长期的公司进行估值的难度，要远远大于成熟稳定期的公司。然而，导入期和成长期的公司收益率是最高的。这也体现出，投资的风险和收益相对成正比的投资逻辑。
错觉4：估值模型定量化程度越高，越优秀
表面上看，估值模型越完整、越复杂，就越能产生更好的估值，但事实未必如此。关系越复杂，错误越多。难怪分析师经常会说：这不能怨我，都是估值模型的错误。
错觉5：想借助估值模型赚钱，必须假设市场是无效的
俗话说：顺着人群的方向走，很危险；逆着人群的方向走，更危险。估值行为的前提是蕴含了：市场同样也会出错的想法，通过发现错误来取得超额收益。然而信奉市场有效这则把价格当做是最优的结果。
对待市场有效性，最好是怀疑的态度。一方面市场经常正确，但是会犯错，另外一方面，发现这些错误并且能够加以利用赚钱，则需要发现的能力、运气、勇气。正如利弗莫尔所说的：你要赚钱发财，必须即正确，又勇敢。
错觉6：估值模型的结果，比估值过程更重要
估值模型有上千种，我们可以从模型和过程中，感知关于价值决定的因素有哪些，同时可以回答一些基本问题，为高成长支付的合适价格是多少？新项目收益对企业价值意味是什么？利润率对价值影响几何？
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